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中国上市公司资本结构产业的差异及原因分析

发布时间:2019-02-11 23:18 作者: 点击:

中国上市公司资本结构产业的差异及原因分析

[]从行业角度出发,本文采用多种统计分析方法对上海和深圳的上市公司进行实证分析。结果表明,上市公司资本结构存在行业差异,差异主要是由于行业竞争程度等原因造成的。、行业生命周期阶段和增长、行业技术创新、行业盈利能力等。针对中国上市公司资本结构不合理现象提出政策建议。

[关键词]上市公司资本结构产业差异的统计分析

、简介

由于不同行业面临不同的市场竞争格局、行业增长周期、风险等级、业务特征、资产状况等内外因素,表面上会出现资本结构行业差异。但这种差异真的存在吗?、之间的差异有多大?、的原因是什么?本文试图通过行业视角的实证分析来回答这些问题。

中国上市公司资本结构产业差异的实证分析

1.指标和样本选择。上市公司的资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系,由各种融资方式构成。通常,公司使用债务融资和股权融资相结合的方式。资本结构问题一般是债务比率问题。在本文中,资本结构的计量选择总债务比率(总债务比率=总负债/总资产)×100%,其资产和负债是账面价值。

中国上市公司资本结构产业的差异及原因分析

上市公司样本的选择遵循以下原则:(1)长期上市期是为了确保公司经营的相对成熟度; (2)不包括st型和pt型公司,这些公司的财务状况已异常,或连续亏损,会影响研究结果; (3)选择仅发行股份的上市公司,以确保样本数据的可比性; (4)根据中国证券监督管理委员会2001年4月4日发布的《上市公司行业分类指引》,共计13个行业,仅有11个行业被选中进行分析,金融保险行业和综合类别被排除在外(因为这两个行业不代表融资)。为确保样本的代表性和广泛性,从2000年至2004年2000年12月31日之前列出的中国上海和深圳证券市场的所有A股公司的1280份样本中,共抽取了223份样本。统计数据。

2.研究工具和方法。本文统计分析采用spss12统计分析软件,对样本中11个行业的资本结构差异进行描述性统计分析;然后使用多个独立的样本非参数测试方法来测试样本公司的负债率是否具有显着的行业间差异。如果原始假设被拒绝,则采取第三步,即lsd测试方法用于比较行业中的两对,以查看由于各个行业的异常值,测试结果是否显着。3.分析行业资本结构的差异和差异。从表1的描述性统计数据可以看出,批发和零售的负债率高于其他行业,这主要取决于其业务的特殊性;其次,总平均(51.36%)之后是房地产业、建筑业、采掘业;其他行业的负债率低于平均水平,特别是社会服务业、传播文化产业,不到46%。

在kruskal-wallish多组独立样本非参数检验后,双尾检验的显着概率(asymp.sig)为0.006,远小于0.05,因此拒绝ho意味着负债比率存在显着差异行业之间。单因素方差分析(anova)也证明了差异的显着性(asymp.sig为0.001),组间差异为492.227,远大于组内方差161.904,表明差异行业之间的差异明显高于行业内的差异。

表1样本行业分类和总债务比率的描述性统计

来源:深圳??市国泰信息技术有限公司《中国上市公司财务年报数据库系统(2004版)》

为了详细考察行业间资本结构的差异,然后对各行杏耀娱乐平台业进行成对比较(本文选取2000年的统计数据),从最小的显着性差异lsd测试结果对比行业类别(测试结果被省略)28项测试的结果在90%置信水平上是显着的,并且显着的结果在许多行业类别中均匀分布;一方面,行业类别之间的资本结构非常显着;另一方面,行业类别之间的资本结构差异不是由个别行业的异常值引起的,而是由行业引起的。

通过对几个财务指标的描述(见表2),主要分析了资本行业的成因与以下三个方面的差异:

(1)资产运营能力。一个行业的总资产周转率越高,资产的运营能力越强,销售收入越高,资金回收速度越快。这表明该行业具有较强的解债能力,因此更倾向于高负债率融资决策。从表2可以看出,总资产周转率明显高于其他行业,99.1%,批发和零售业的负债率高达98.4%。

(2)行业竞争程度和风险。行业竞争程度与行业风险直接相关。竞争程度低,商品价格主要由供应方决定,风险较低。例如,、天然气中的电力和水的生产和供应更多地受到国家的控制,并且具有更高的国有化程度。它属于公用事业企业,处于垄断地位。没有价格竞争,破产风险很低甚至为零。

(3)资产结构。资产结构影响行业的资本结构有形资产的主要表现较高。资产破产清算和担保价值越大,获得银行信贷就越容易,这将导致更高的债务比率。例如,在采掘业中,表2显示该行业的有形资产比率明显高于其他行业,因此企业融资可以依赖抵押贷款,因此负债率较高。如果无形资产的比例较高,一旦破产和成本较高,债务融资将会减少。例如,在社会服务业,有形资产比率仅为21.9%,总负债率为44.9%。三个、研究结论和政策建议

本文通过对中国上市公司资本结构产业差异的实证研究和分析得出以下结论。

1.中国上市公司不同行业的资本结构存在显着差异,这种差异不是由各个行业类别的异常值引起的,而是在行业类别中很常见。因此,行业因素是资本结构的权重。因子。

2.形成产业差异的原因是多方面杏耀平台的。行业竞争、行业生命周期阶段和增长、行业技术创新、行业盈利能力、资产结构和运营能力。

3.中国上市公司普遍存在行业收益风险与资本结构不匹配的现象,这意味着中国证券市场风险管理水平较低,必然会带来市场资源配置效率和投资效率。

在经济转型的背景下,政策因素将对改善国内上市公司的融资行为起到至关重要的作用。行业不合理的资本结构现状可以从以下几个方面引导:大力发展债券市场,扩大债务融资渠道。在当今银行大量不良贷款的情况下,单靠银行借款无法完全解决这些企业的资金需求。因此,应大力发展债券市场,鼓励上市公司积极运用长期债券融资方式,促进上市公司股权结构调整。中国上市公司的股权结构基本稳定,效率低下,非流通股占绝对比例。一方面,它减少了国有股的持股,另一方面促进了机构投资者的发展,包括开发证券投资基金、保险基金和社保基金。加强对上市公司股利政策的监督。政府的监管政策应有利于削弱股权融资偏好,限制股息和比例,特别是上市公司现金股利的监管,微观红利的变化,大规模配股的地位,以及由此产生的股权融资给企业。对融资行为的软约束。

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