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中国地方债券发行研究现状

发布时间:2019-02-16 16:34 作者: 点击:

最近,财政部长谢旭人表示,将公开发行2000亿元的地方债券。有一段时间,中国预算法最初禁止的地方债券开始浮出水面,吸引了各界的讨论,分析了中国的发行情况。地方债务的背景和分配条件,分析结果表明,中国发行地方债务是可行的、正确,并指出中国目前发行地方债券的三个方面应引起重视。

关键词地方债务;国债负担率;国债依赖;债券市场

1中国地方债券发行背景

2008年11月,中央政府出台了4万亿经济刺激计划。其中,中央财政投入1.18万亿元,其余资金来自当地支持和私募基金。随后,地方政府先后出台了投资计划。基金总规模高达18万亿元,同时地方财政收入呈下降趋势。 2009年1月,全国财政收入6131.61亿元,比上年同期减少1265.03亿元,下降17.1%。从以上数据可以看出,如果当地配套资金没有及时筹集,将有可能推迟4万亿经济刺激计划。实施进度,影响“保增长”的大局。因此,允许地方政府债券发行的目的是动员全国的力量来刺激经济发展,这是一个必不可少的关键步骤。

财政部部长谢旭人近日指出,国务院已同意发行2000亿元债券,这笔债券将由财政部发布并列入省预算管理。地方债券基金的使用首先是中央重点项目,其次是地方政府最重要的方面,主要投资于民生项目,这意味着中国的地方政府已经发布了政策支持。

2中国发行地方债务的条件分析

2.1国家债务负担率分析

国家债务负担率是指一国的国债余额与国内生产总值(gdp)的比率,是衡量整个国民经济抵御国家债务能力的指标。该指标着重于国债存量,显示了累计国债数额与当年总经济规模之间的比例关系。它重视从整个国民经济中审查国家债务的限度,并被认为是衡量国家债务规模的最重要指标。

由于中国实施积极的财政政策,赤字增加,赤字只能通过国债渠道补偿。此外,随着国债偿还高峰的到来,国债平衡的增长和国家债务负担率的增加更快。人们普遍担心是否有可能产生债务风险。要回答这个问题,我们需要了解目前的国家债务负担率。目前中国的国家债务负担率如表1所示。

中国改革开放后,自1980年以来只重新发行国债。由于发行时间仍然很短,中国的国债负担率仍处于较低水平,国际公认的60%还有很大的空间。最大边界。因此,从国家债务负担率的角度来看,中国可以获得发行地方债务的条件。2.2分析国债的依赖性

国债的依赖性表明财政支出的比例由国债支付。因此,国债的依赖程度是通过比较国债的发行与财政支出来衡量的。

国家债务对流量的依赖性反映了财政支出取决于债务收入的程度。政府债务过多,债务依赖度高,表明金融债务负担沉重,可能给金融业的未来发展带来很大压力。依赖性有一个模糊的经验安全控制线,大约为25%。从下面的表2可以看出,自1995年以来,中国的国家财政债务依赖度超过了国际公认的安全控制线。

通过以上数据,是否意味着中国的国债依赖度太高,那么我们就不能再发行地方债务了?答案是否定的,下面我们将分析原因。

由于中国一直无法发行地方债务,当地方政府出现财政赤字时,他们依靠中央政府的转移支付。也就是说,中国债权的权利和义务、集中在中央财政层面,因此中央政府债券发行的情况与中央政府的财政支出相比过高,这正是因为中央政府债券发行包括它不应承担的地方债务份额,解决这一矛盾的方法是发行地方债务,以减轻中央政府发行过多国债的压力。 3在中国发行地方债务的重要性

3.1是债券市场的各种创新

在西方国家,地方政府债券受到投资者的欢迎,其流动性非常高。这是因为地方债券具有以下特征。首先,地方政府债券是以地方政府的财政收入和税收作为还款来源,信用评级很高。风险很小;第二是流动性强,抵押贷款抵押价值较高,因为地方政府债券是安全的,当投资者需要实现时,他们可以在交易成本较低的情况下在市场上出售,很少遭受损失;缴纳所得税是地方政府债券吸引最多投资者的主要原因。特别是,它特别关注具有高所得税率的机构投资者。第四,灵活的时期和不同的长度可以满足不同投资者的需求。

但是,1995年颁布实施的中国[1995]第28条明确规定“地方政府不得发行地方政府债券,但法律和国务院规定的除外。”长期以来,该规定禁止地方政府发行。债券的力量也阻碍了债券市场的发展。作为金融商品,地方债券是金融市场交易中不可或缺的一部分。因此,国务院最近同意发行地方债券无疑是明智之举。这将为中国的债券市场注入新的活力。

3.2在经济衰退期间,发行本地债券可以刺激经济增长受国际金融危机影响,自2008年下半年以来,中国的经济指标有所下降。 2008年11月9日,中央政府发布了“4万亿投资计划”,其中中央政府投入1.18万亿元。其余资金来自当地支持和私人资金。随后,地方政府先后出台了总投资18万亿元的投资计划。那么,在税收大幅度下降的情况下,地方政府投资基金的来源只能是发行地方债券。地方债务可以大大扩大国内需求。、促进消费,调动地方政府的积极性。

4在中国发行地方债务时应注意的问题

4.1认真确定并选择地方债务发行人

中国地方债券发行研究现状

财政部部长谢旭人表示,已拨出2000亿元的地方债券配额。但是,目前的情况在国务院批准之前不会公布,但我们可以确认这种地方债券的发行人是需要资金支持的省市。

在发行地方债务之初,由于缺乏具体的实践经验,确定发行地方债务的范围不应过于宽泛。目前,债券发行主体的范围可以初步确定为省(市自治区、)和经济发达地区。两级地方政府,并选择一些重点城市先行试点。为稳定起见,应严格评估和审查发行人的资格。在评估和审核过程中,重点将放在偿付能力上,同时考虑到一个地区的现有GDP经济效益和财政收入水平以及未来的经济增长和融资。收入增长潜力等因素,并仔细评估其现有债务的还款表现和债务抵免。

4.2确定地方政府债券利率

当地政府发行了地方债券。由于各省的财政资源不同,投资项目的回报率也不同。那么如何确定地方政府债券的利率呢?

关于地方债务利率,理论上,由于地方债券的安全性高于公司债券,低于中央政府债券,流动性低于银行存款,因此发行利率应低于公司债券。债券,高于国债利率和银行。但是,存款利率一般而言,国债是国家利用债务水平促进社会经济发展和实施国民经济宏观调控的重要工具,而国民经济比地方债务的作用更重。如果地方债务率高于国债,肯定会打击国债市场。此外,地方债务可以在发行后在市场上交易,这与国债相同。有鉴于此,笔者认为最合适的选择是使地方债券的发行率等于国债。

关于地方债务的利率形式,理论上有两种选择:固定利率和浮动利率。中国应该像现在的国债一样选择固定利率形式。因为,首先,固定利率的实施使投资者获得更稳定的回报,这符合中国居民储蓄投资的传统偏好,这有利于确保地方债券的顺利发行。其次,固定利率可以锁定偿债成本。降息后,我有一个低利率水平,适合当地政府的收支情况,也更好地利用资金进行基础设施和基础工业建设。4.3建立专门的地方债务偿还机制

偿还地方债券应由同级别的地方政府承担。如果被中央政府取代,将引发地方政府发行债券的道德风险问题。另一方面,地方政府享受利益和中央政府承担债务成本,如果这成为常态,必然会导致国债危机。本地债券发行由“转移贷款”变为“代理人”。中央政府的作用发生了根本性的变化,即中央政府已从“债务人”转变为“中间人”,地方政府“债务人”的作用得到加强。

5结论

中国地方债券发行研究现状

通过以上分析,我们可以看出,中国目前引入地方债券的做法是正确和积极的,因为中国的国债负担率不高,还有进一步发债的空间;对国家债务的依赖似乎表面上看来。太高了,但原因是因为中央政府发行的债券包括地方政府债务。要解决这个问题,必须适当减少中央财政负担,并允许发行地方债券。

此外,在当前经济低迷时期,发行地方债券可以促进金融市场的繁荣,促进金融市场的改革和发展。此外,地方债券在刺激经济增长中的作用在很大程度上也将是重要的。扩大内需、促进消费,调动地方政府的积极性。当然,在发行本地债券时,我们也要注意发行人选择债券利率和债券还款机制的问题。

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